股票杠杆条件APP下载前8月外贸延续增势：贸易转移效应强化，非美出口增长加快

面对全球经济仍在加剧的不确定性，我国外贸延续平稳增长态势。

据海关统计，2025年前8个月，我国货物进出口总值达29.57万亿元人民币，同比（下同）增长3.5%。其中，出口增长6.9%，进口下降1.2%，降幅较前7个月收窄0.4个百分点。8月份，进出口、出口、进口分别增长3.5%、4.8%和1.7%，出口、进口连续3个月实现双增长。

高基数压低同比增速

海关数据显示，以美元计价，8月出口额同比增速为4.4%，较上月的7.2%增速回落2.8个百分点。

中泰证券研究所首席分析师杨畅告诉第一财经，受上年基数走高影响，出口同比增速被压低；从绝对金额来看，8月的出口额与上月基本持平。

东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经表示，8月出口增速收缩基本符合市场预期。除了上年出口基数抬高外，8月出口增速下行还主要被对美出口下滑幅度扩大所拖累。

根据数据，8月我国对美出口同比下降33.1%，降幅较上月扩大11.4个百分点；对美出口金额占出口总额的比重约为9.8%，较上月的11.1%回落1.3个百分点。

“我们测算，8月对美出口下滑下拉整体出口增速5.1个百分点，下拉幅度较上月扩大1.8个百分点。”王青认为，背后原因是尽管当月中美举行斯德哥尔摩经贸会谈，将现行暂停加征关税措施延长90天，但在现有近41.3%的高关税水平下，8月我国对美出口下行动能持续加大。

对欧盟、东盟等增速加快

杨畅提出，通过剔除美国出口金额后，计算非美出口金额约为2902.1亿美元，较上月金额环比走高，同比增长11.2%，较上月12.4%的同比增速回落1.2个百分比，主要受上年基数影响而被压低。

在非美出口规模继续扩大的背景下，我国对欧盟、日本、东盟及“一带一路”共建经济体出口增速有所加快。

在王青看来，这主要受“转出口”效应推动。在上年同期基数抬高背景下，当月我国对欧盟、日本出口同比分别增长10.4%、6.7%，增速较上月分别加快1.2和4.3个百分点。8月我国对头号出口目的地东盟的出口增速为22.5%，较上月加快5.9个百分点，除上年同期出口基数下沉外，当月出口动能也在加强。

“从绝对金额看，8月对东盟出口也较上月有所增长。”杨畅说，从环比表现看，我国除了对泰国出口环比下降之外，对新加坡、越南、马来西亚、印度尼西亚均实现了环比增长。

与此同时，前8个月，我国对占整体出口金额一半以上的“一带一路”共建经济体出口累计同比增长10.7%，增速较前值加快0.3个百分点。“这意味着在对美出口大幅下滑的同时，近期贸易转移效应强化，显示当前我国贸易多元化正在对外部经贸环境波动形成重要缓冲。这也是8月出口能够保持同比正增长的主要原因。”王青说。

另外，8月我国对欧盟出口同比增长10.4%，较上月的9.2%增加1.2个百分点；对日出口同比增长6.7%，较上月的2.5%提高4.2个百分点。

根据公开信息，美国政府自8月7日起对多个国家和地区征收10%至41%不等的“对等关税”，如有国家或地区通过第三地转运方式规避关税，将被征收40%的转运税。

王青认为，相关原产地认定标准确定需要一个过程，而且美国取消全球包裹关税豁免在8月29日生效，也意味着当月这部分转出口效应可能会更大程度地发酵。

作为我国最大的贸易合作伙伴，中国与东盟的经济高度互补，产业链融合紧密。上海社科院经济研究所助理研究员王佳此前对第一财经表示，面对美国对不同国家施加不同关税的政策，未来对于产品原产地的要求会越来越严格。而加强区域一体化合作是包括中国在内的非美地区共同应对美国关税波动的有效方式。这也意味着，区域一体化的进程将进一步加快。

非美地区的出口规模及增速进一步扩大，离不开灵活应变和主动出击的民企。海关数据显示，前8个月，民营企业进出口16.89万亿元人民币，增长7.4%，占比57.1%，比去年同期提升2.1个百分点。

从品类来看，前9月我国机电产品出口比重超六成，增长9.2%，其中自动数据处理设备及其零部件、集成电路、汽车分别增长0.6%、23.3%和11.9%。

未来走势如何？

王青分析称，尽管上年同期基数走低，但9月出口增速仍有可能进一步下行。主要原因是高关税下我国对美出口还会延续较大幅度下滑。值得注意的是，美国从8月29日起在全球范围内暂停对价值800美元及以下的进口包裹给予免税待遇。万国邮政联盟数据显示，当天寄往美国的包裹量骤减81%，全球已有88家邮政运营商全面或部分暂停对美包裹寄递。这可能对我国出口产生较大的间接影响。

与此同时，近期美国与越南、欧盟、日本等经济体达成经贸协议，关税水平都有不同程度上调，这会导致全球贸易增速进一步下行。可以看到，作为全球贸易的风向标，8月韩国出口同比增速从上月的5.9%降至1.3%，进口同比增速则从上月的0.7%降至负区间（-4.0%）；8月越南进出口增速也在下行。这意味着后期我国外贸中的各类“转出口”现象可能“退潮”。

受美国特朗普政府在全球范围内上调关税影响，当前全球经济持续放缓。截至8月，中国物流与采购联合会全球制造业PMI指数连续6个月处于收缩区间，外需呈现整体走弱态势。另外，年初以来我国非金融类对外投资增速整体呈现较快下行势头，7月末累计同比增长1.2%，增速较上年末下行9.3个百分点。这意味着后期由对外投资拉动的机电设备出口增速将大概率下行。为此，“四季度出口有可能转入同比负增长”。

从国际运价指数来看，杨畅认为，9月以来相关运价指数对发达经济体持续下行，对发展中经济体却未显现出持续上行的态势，边际上或存在下行压力。近期商务部发布公告，裁定欧盟进口相关猪肉及猪副产品存在倾销，决定采用临时反倾销措施，这将对我国与欧盟的贸易产生一定压力。日本相关运价指数也在偏弱运行。

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